华源证券股份有限公司刘晓宁近期对内蒙华电进行询查并发布了询查评释《减值遭殃2023年龄迹 2024Q1利润略超预期》，本评释对内蒙华电给出买入评级，现时股价为4.49元。

内蒙华电(600863)　　投资重心：　　事件：1）公司发布2023年年报，2023年公司已毕生意收入225.3亿元，同比下落2.34%，已毕归母净利润20.1亿元，同比增长13.4%，主因2023年公司计提钞票减值6.2亿元，如将减值加回，公司归母净利润约25亿元，合适咱们的预期。2）公司发布2024年一季度评释，2024年一季度公司已毕生意收入56亿元，同比下落7.4%，已毕归母净利润8.9亿元，同比增长3%，略超咱们的预期。3）公司发布2023年利润分派公告，2023年公司计算分派现款红利0.185元/股（含税）。　　2023年煤炭产量高增，煤电度电盈利晋升，公司利润大幅增长。在电力方面，2023年公司已毕发电量607.15亿千瓦时，同比下落0.59%，其中华北火电发电量216.2亿千瓦时，同比下滑8.4%，蒙西火电发电量356.3亿千瓦时，同比增长4.7%，新动力发电量34.7亿千瓦时，同比增长0.5%。2023年公司已毕销售电价0.344元/千瓦时（不含税），同比下落6.23%（0.023元/千瓦时），其中蒙西地区售电均价0.3414元/千瓦时，同比下落9.85%，外送华北火电电价预估基本踏实。在煤炭方面，2023年公司完成煤炭产量1326.2万吨，同比增长52.1%，完成煤炭销售单价401.5元/吨（不含税），同比下落12.84%（59.16元/吨）。不错看出，公司利润增长主要起首于两个原因，一个煤炭产量大幅增长，二是煤炭采购资本下落幅度高于电价下落幅度，左证公司公告，2023年公司煤炭采购标煤单价为594.6元/吨，同比裁减77.92元/吨，在售电单价同比下落22.87元/千千瓦时的情况下，公司度电边缘孝顺同比增多2.52%。　　2024年一季度利润超预期，展望主因资本下落显著。2024年一季度公司已毕火电发电量134.3亿千瓦时，同比下落1%，其中蒙西火电发电量87.3亿千瓦时，同比增长4.7%，外送华北火电发电量47亿千瓦时，同比下落10%，新动力电量10.1亿kwh，同比下落0.1%。公司一季度电价0.3506元/千瓦时，同比下落0.028元/千瓦时（不含税），主要由蒙西电价下落带来，左证蒙西市集化交游效果，展望蒙西电价下落逾越10%，此外，公司一季度标煤采购资本587.81元/吨，同比下落43.14元/吨，由此测算单元外购燃料资本下落约0.013元/千瓦时，低于电价下落幅度，受此影响，市集无数预期一季度盈利不够理念念。咱们分析公司一季度利润超出市集预期可能主要因为除燃料除外的其他资本下落显著。2024年Q1，在电价电量均下落显著的情况公司毛利率反而同比略有晋升，从24.5%晋升至25%，咱们分析可能主要因为公司火电机组投产时辰较早，部分机组可能折旧照旧计提收场，使得公司生意资本下落显著，除此之外，公司一季度延续2023年财务用度下落趋势，2024Q1财务用度同比下落0.4亿元，两大资本的下落对消了电价下落带来的不利影响，使得公司盈利小幅晋升。　　煤电一体化规划盈利踏实性高，核增300万吨产能落地后盈利踏实性进一步增厚。2023年公司煤炭产量1326.2万吨，按照5000大卡缠绵，公司煤炭自供率（煤炭产量/测算用煤量）达53.7%，较2022年提高近10个百分点。2023年6月，公司魏家峁露天煤矿分娩才能由1200万吨／年核增至1500万吨／年，淌若核增完成，公司煤炭自供率将达到60%，煤炭一体的盈利踏实性进一步增强。公司规划2022-2024年现款分成率不低于70%，2023年公司计算分派现款红利0.185元/股（含税），占公司可供分派利润70.1%，对应2023年股息率4.2%。2024年公司盈利踏实性高，在分成率70%的情况下股息率5.2%。　　盈利预测与评级：商量到电价推崇，咱们下调公司2024-2025年归母净利润预测离别为24.8、28.1亿元（编削前离别为26.24、29.37亿元），新增2026年归母净利润预测30.1亿元，同比增长率离别为23.5%、13.5%、7.1%，现时股价对应的PE离别为12、10、10倍，现时估值水平较低，假定2024-2026年分成率保管70%，公司股息率离别为5.2%、6%、6.5%（股息率=（归母净利润-索求盈余公积-永续债利息）*70%/现时市值），股息率价值突显，继续保管“买入”评级。　　风险指示：公司电价下落幅度超出预期，新增煤炭产能投产程度不足预期

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据缠绵，华泰证券李雅琳询查员团队对该股询查较为真切，近三年预测准确度均值为56.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.91亿，左证现价换算的预测PE为12.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家；畴昔90天内机构见识均价为4.68。

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